伊朗與以色列長期緊張關係，於 2025 年 6 月 12 日達到高峰，以色列攻擊數十處伊朗核設施、軍事基地、基礎設施、重要軍事指揮官，以及防空系統與飛彈設施。接下來十二天，伊朗發射數百枚彈道飛彈1 ，以及約一千架無人機攻擊以色列目標，以色列則發動數百次空襲回擊。區域內美軍也透過海上軍艦與陸上飛彈陣地協助保衛以色列，最終於 22 日由美軍轟炸機對伊朗核設施發動一連串空襲。24 日，各方達成停火協議。
看來這正好趕在最後關頭。除了龐大人員代價，財務成本也極高：估計僅飛彈防禦一項，以色列每天就需花費約 2 億美元2，其中 Boeing 開發的 Arrow 飛彈每次攔截成本約 300 萬至 400 萬美元，而以色列 Rafale 與美國 Raytheon 共同開發的 David’s Sling，每月成本約 70 萬美元。此外，每架投入戰鬥的戰機每小時燃料成本約 10,000 美元，使用的彈藥費用另計。這場為期 12 天的戰爭接近尾聲時，據報以色列的3 攔截飛彈庫存已逐漸不足，而美國據估計4 ，為保衛以色列消耗全球攔截飛彈庫存的 15–20% 後，產生約 8 億美元成本。
近期整個區域的情況顯示，停止交火不必然代表衝突根源已解決。與區域內許多國家一樣，美國與以色列的軍事支出成長趨勢始終相近，短期內極可能持續高額支出。
軍費支出趨勢
由於美國長期深入參與中東事務，美國與以色列軍事支出在過去五十多年來大致呈相關走勢。
不過，兩者規模不同：以色列 2024 年軍事支出為 240 億美元，美國則超過 9,970 億美元。為了基本維持軍事效能的均衡，美國政府半個多世紀以來，一直透過軍援補充以色列軍事預算。Brown University 的 Watson Institute for International & Public Affairs 估計，1959 至 2024 年間5 ，按通膨調整為 2024 年美元計算，美國對以色列軍事援助總額達 2,512 億美元。
這只是歷來提供以色列軍事與非軍事援助的一部分；援助始於 1958 年軍事貸款，1974 年擴大至軍事補助，同年也免除以色列軍事貸款的還款義務。2025 年 4 月，美國國務院表示6 ，以色列是美國外國軍事融資（FMF）計畫下最大的軍事援助接受國。根據一項預計於 2028 年結束的協議，以色列自 2009 年起，每年獲得 39 億美元飛彈防禦資金，其中 25% 可用於以色列製系統。這個比例預計於 2028 年降至零，亦即未來所有 FMF 援助及補助，都必須用於美國原產與製造的系統。
這也間接為美國武器製造商增加豐厚商機。據估計，2020 至 2024 年間7 私人企業取得五角大廈 2.4 兆美元合約，其中 7,710 億美元僅流向五家公司：Lockheed Martin、RTX（前稱 Raytheon）、Boeing、General Dynamics 與 Northrop Grumman。五家之中，Boeing 平均占所有合約金額約 15%，Raytheon 約占 19%
Lockheed Martin 的高價戰機，讓其合約金額占比平均約達 40%，居於優勢。
Raytheon 在中東的布局
除了與區域內各美國盟邦的顧問合作，Raytheon 在以色列 Iron Dome 中也扮演重要角色。這套防空系統由以色列 Rafael Advanced Defense Systems 與 Israel Aerospace Industries 開發，設計用來攔截並摧毀從 4 至 70 公里外發射的短程火箭及砲彈。
Iron Dome 攔截反應的核心是「Tamir」飛彈，其大部分零組件採購8 透過 Raytheon 在美國的供應鏈完成。該系統自 2011 年部署以來，對超過 1,500 個來襲目標的攔截成功率達 90%；如此高成功率，使 Tamir 被美軍採用，名稱為 Raytheon SkyHunter。
以色列飛彈防禦另一部分為 David’s Sling，設計用於攔截 40 至 300 公里範圍的空中彈藥，由 Rafael 與 Raytheon 共同開發9，後者生產發射單元，並合作生產系統使用的 Stunner 飛彈。Raytheon 生產的 Stunner 美國版本 SkyCeptor，目前正向美國及其他美國盟國推銷。伊朗與以色列戰爭之後，預期其他國家對此系統的興趣將提高。
2025 年 4 月底，阿拉伯聯合大公國（UAE）與 Raytheon 簽署共同生產 Coyote 的協議10，這是一種小型軌道發射飛彈，專門擊落無人機。宣布此消息約三年前，Abu Dhabi 曾遭到飛彈與無人機攻擊11 ；攻擊來自葉門 Houthi 組織，目的是報復 UAE 介入持續中的葉門內戰。
Raytheon 也生產原預計由 David’s Sling 取代的 Patriot 飛彈系統，這些系統同樣在 6 月保衛以色列領空。自 1991 年波斯灣戰爭以來，Patriot 系統在該區域廣泛服役，目前沙烏地阿拉伯及阿拉伯聯合大公國也已採用；兩國近期大量使用 Patriot 系統防禦 Houthi 攻擊。
Boeing 在中東的布局
Boeing 約一半營收來自軍售，基本上可望受惠於美國的軍事條約及協議。其 F-15 戰機已在以色列、卡達與沙烏地阿拉伯軍隊服役。儘管問世已久，它仍是該地區高度青睞的系統：2024 年底，以色列國防部簽署一項 52 億美元交易12 以採購 25 架升級版 F-15。
以色列軍機搭載的部分彈藥也來自 Boeing：2021 年依一項 7.35 億美元直接銷售協議13，Boeing 向以色列軍方供應將非導引彈藥轉換為導引武器的套件；隨 2023 年以色列軍事行動升級，相關交付也加速。
自 2000 年以來，以色列一直操作與 Boeing 共同開發的 Arrow 飛彈家族。此系統具備遠距離、高高度打擊目標的能力，在伊朗與以色列的 12 天戰爭中被大量使用。過去雖僅由以色列操作，美國政府已於 2023 年批准一項 35 億美元交易14 ，向德國交付 Arrow-3 飛彈系統。由於這是共同開發系統，Boeing 預計將取得部分金額；然而，考量以色列飛彈庫存的報導情況，交付可能延後。
2025 年 5 月稍早，美國與沙烏地阿拉伯簽署 1,420 億美元國防銷售協議15，涵蓋空軍現代化與飛彈能力。詳細分配尚未公布，但可推測 Boeing 也將是淨受惠者。
「大而美法案」與後續發展
近期通過的《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）包含 1,500 億美元16 新增國防支出，其中包括 250 億美元啟動部署「Golden Dome」；這是美國版、以以色列實戰驗證的 Iron Dome 系統為概念的防禦系統，預計完成至少需 1,750 億美元。考量 Arrow 與 Stunner 的成功，Boeing 與 Raytheon 都可能在整體計畫中取得多份合約。飛彈庫存偏低，加上中東情勢多變，美國及區域盟友補充或建立庫存之際，Raytheon 預期將迎來訂單激增。
《大而美法案》也編列 160 億美元，用於無人機、AI 與低成本武器開發。Boeing 至少兩項無人機計畫即將全面整合。第一項是與澳洲共同開發的 MQ-28 Ghost Bat，作為搭配戰鬥機的「僚機」作戰無人機，已引起17 美國海軍的濃厚興趣。第二項是空中加油無人機 MQ-25 Stingray；美國海軍整合兩個中隊的工作，目前已進入第四年18 。透過這筆撥款，Boeing 無人機的採用可能加速。Boeing 也可能從 250 億美元彈藥預算，以及 90 億美元空優飛機開發預算中，取得其他高價值合約。此外，另有 10 億美元專門提供 Boeing 持續開發 X-37 機器人太空飛機。再者，美國政府於 6 月 30 日批准出售 5.1 億美元炸彈套件19 予以色列，主要承包商為 Boeing。
Boeing 營收通常約半數來自軍事項目，另外半數來自商用產品，但商用業務近二十年來問題不斷。其主要產品 737 Max 多次發生產品問題，導致全球多架客機墜毀，數百名乘客罹難。2021、2024 與 2025 年，美國司法部多次以詐欺、串謀詐欺及誤導監管機關指控該公司，但以數十億美元和解金交換，未進行刑事起訴20。若被判刑事罪名成立，公司將失去聯邦承包商資格，意味可能失去軍事業務，或將其分拆為獨立實體。
Raytheon 雖以軍事產品與服務為主，但自 2020 年與 United Technologies 的航太部門合併後，也涉足商用業務。2023 年，Raytheon 表示，Airbus 客機使用的 600–700 多具 Pratt & Whitney 引擎，因製造瑕疵，未來三年必須停用檢查21，引發連鎖效應，從日本 Kawasaki Heavy Industries 等零件製造商，延伸至購買 Airbus 飛機的德國 Lufthansa 等航空公司。其軍事業務在 2024 年也遇到問題，U.S. Justice Department 指控公司賄賂卡達官員以取得國防合約，並透過灌高 Patriot 飛彈系統及其他產品與服務的成本，企圖詐欺美國政府22。為換取撤銷刑事指控，公司支付逾 10 億美元和解。
數十年來兩家公司爭議纏身，客觀上都無法視為模範工程企業。然而，其他美國股票可能面臨通膨、關稅阻礙美國與最大貿易夥伴歐盟的交易，以及其他經濟逆風，我們認為 Boeing 與 Raytheon 仍可能因地緣政治疑慮，持續拓展全球軍事相關營收。
Raytheon（或 RTX）預計於 7 月 22 日公布財報，Boeing 則於 7 月 29 日公布。我們預期，許多目前投資組合尚未持有這些股票的投資人，將注意到軍事支出可能推升營收的潛力；相較其他可能受關稅或消費縮減影響的公司，這是正面因素，因而考慮納入配置。
註腳：
1〈以色列如何利用伊朗大規模攻擊，強化其頂尖彈道飛彈防禦系統〉，Business Insider，截至 2025 年 6 月 26 日
2〈以色列對伊朗的戰爭每天耗資數億美元〉，Wall Street Journal，截至 2025 年 6 月 19 日
3〈WSJ 報導：以色列用來抵禦伊朗攻擊的 Arrow 攔截飛彈庫存不足〉，Haaretz，截至 2025 年 6 月 18 日
4〈報告：保護以色列使美國飛彈防禦庫存大量消耗〉，Newsweek，資料截至 2025 年 6 月 27 日
5〈美國對以色列軍事行動及相關區域美軍行動的支出，2023 年 10 月 7 日至 2024 年 9 月 30 日〉，Brown University，截至 2024 年 10 月 7 日
6〈美國與以色列的安全合作〉，美國國務院事實說明，資料截至 2025 年 4 月 25 日
7〈戰爭利潤：2020–2024 年五角大廈支出最大受惠者〉，Brown University，資料截至 2025 年 7 月 8 日
8〈我們的業務：Iron Dome 系統與 SkyHunter 飛彈〉，Raytheon
9〈我們的業務：David's Sling 系統與 SkyCeptor 飛彈〉，Raytheon
10〈Raytheon 與 Tawazun 簽署條款書，將 Coyote 反無人機系統生產導入 UAE〉，Breaking Defense，截至 2025 年 4 月 23 日
11〈安全分析師表示，對阿聯的無人機與飛彈攻擊，更凸顯其實力而非弱點〉，CNBC，資料截至 2025 年 2 月 23 日
12〈國防部簽訂 52 億美元協議，購買 25 架先進 F-15IA 戰鬥機〉，Times of Israel，資料截至 2024 年 11 月 7 日
13〈Boeing 加速向以色列交付最多 1,800 套 GPS 導引炸彈套件〉，Bloomberg News，截至 2023 年 10 月 19 日
14〈以色列表示，向德國出售 Arrow-3 飛彈攔截系統已獲美國批准〉，Reuters，資料截至 2023 年 8 月 17 日
15〈事實說明：Donald J. Trump 總統在沙烏地阿拉伯取得歷史性 6,000 億美元投資承諾〉，美國白宮，資料截至 2025 年 5 月 13 日
16〈國會通過川普大型預算協調法案，包含 1,500 億美元國防經費〉，Breaking Defense，截至 2025 年 7 月 3 日
17〈美國海軍對 MQ-28 Ghost Bat「高度感興趣」〉，The War Zone，資料截至 2025 年 4 月 15 日
18〈海軍建立兩個 MQ-25 中隊供分遣部署，計畫為測試 E-2 空中加油〉，Defense Daily，資料截至 2021 年 8 月 2 日
19〈以色列－彈藥導引套件與彈藥支援〉，美國國防安全合作局，資料截至 2025 年 6 月 30 日
20〈Air India 墜機後，檢視 Boeing 近期困境〉，AP News，截至 2025 年 6 月 13 日
21〈RTX 噴射引擎問題波及全球航太產業〉，Reuters，資料截至 2023 年 9 月 13 日
22〈RTX 子公司 Raytheon 將支付逾 9.5 億美元，和解海外賄賂及出口管制詐欺調查〉，CNBC，截至 2024 年 10 月 16 日
