投資人在 2026 年還能忽視國防股嗎？

國防股曾被視為利基投資或防禦性避險工具，如今越來越被認為是多元化投資組合的重要一環。今日國防公司不只銷售設備，更提供各國在日益難以預測的世界中維護主權所需的結構性安全保障，這也反映在其營收、獲利及股價走勢上。

展望未來，國防很可能成為 2026 年具代表性的投資主題。以下說明投資人今年為何不能忽視這個產業。

多重地緣政治衝擊

2026 年初多項重大地緣政治衝擊，凸顯投資人面臨的動盪現實：全球秩序仍極不穩定。今年已發生數起重大事件，顛覆半球現狀，並在全球股市掀起漣漪。

第一項重大事件，是美國 1 月初在委內瑞拉進行高強度軍事干預，逮捕領導人 Nicolás Maduro，並迅速將其運往美國，面對毒品恐怖主義及販毒等聯邦罪名。Maduro 被捕後，美國正式宣布對該國實施臨時行政控制，並直接管理其石油產業（委內瑞拉擁有全球最大已探明石油儲量¹）。這起事件傳達，美國準備運用武力確立區域主導地位、強迫政權更迭。投資人押注「砲艦外交」新時代來臨，立即帶動國防股飆升。

美國政府延續干預委內瑞拉的動能，加強推動取得丹麥王國半自治領土格陵蘭。格陵蘭擁有全球最大未開發稀土礦藏之一，稀土用於 AI 晶片、電動車電池、戰鬥機與機器人等，因此現任美國政府視其為關鍵國安資產。格陵蘭也位於歐亞與北美間飛彈最短飛行路徑，對美國「Golden Dome」多層飛彈防禦計畫具有戰略重要性。然而美國控制格陵蘭的戰略理由雖清楚，此舉已引發與丹麥深刻外交危機，損害北約聯盟根本信任。

丹麥並未選擇配合美國，而是主導多國軍事回應，表明格陵蘭並非毫無防衛能力的領土，增派逾 200 名士兵，強化其聯合北極司令部；該司令部為負責丹麥王國北部領土軍事防衛及安全的統一作戰總部。法國、德國、瑞典、英國、芬蘭、挪威及荷蘭也派員前往，顯示美國若對格陵蘭採取單方面行動，將面對歐洲一致陣線。Trump 總統回應宣布，自 2 月 1 日起對丹麥及其他七個歐洲盟友的所有商品，全面課徵 10% 關稅；除非格陵蘭協議敲定，否則 6 月 1 日起將提高至 25%²。此舉實際上將領土取得與國際貿易政策連結，在 NATO 內部造成重大裂痕。

國防支出超級循環

在動盪背景與進一步地緣政治衝擊風險下，各國從嚇阻轉向積極確保領土與資源安全，全球國防支出似乎即將出現歷史性加速。轉型規模龐大，許多分析師認為，眼前將是一場國防支出「超級循環」。

在美國，川普總統呼籲 2027 年國防預算達 1.5 兆美元³，較 2026 年預算增加近 60%。同時，歐洲 NATO 盟國正快速邁向新的基準，即 到 2035 年達 GDP 的 5% ，先前基準為 2%。考量目前背景，以及數十年投資不足使歐洲軍事能力耗弱，這裡的國防增支很可能加速。值得注意，丹麥軍事支出占 GDP 比重，僅三年就由 1.4% 升至 3.2%；同期間，國防裝備支出增加至四倍⁴.

整體而言，全球國防預算似乎已從可自由裁量支出，轉為永久高支出基準，使主要國防承包商目前具有前所未見的營收能見度。

創紀錄未完成訂單

國防支出增加，已反映在產業公司未完成訂單。目前許多領先國防承包商都擁有龐大未完成訂單。

例如，Rheinmetall 在 2025 年第 3 季底，未完成訂單創 640 億歐元紀錄⁵ ，較 2024 年初未交付訂單增加近 70%⁶。身為歐洲公司，Rheinmetall 是歐洲「戰略自主」運動主要受惠者，各國正尋求降低對美國國防承包商依賴。近期公司取得德國、波蘭與匈牙利等多國大型設備訂單。

另一家未完成訂單龐大的歐洲公司為 BAE Systems，2025 年年中達 754 億英鎊⁷ ——超過其 2026 年預估營收的兩倍。與 Rheinmetall 一樣，BAE Systems 受惠於歐洲國家轉向歐洲企業採購國防方案。然而，身為美國政府主要供應商，它也受惠於 Trump 政府增加國防支出，去年取得 12 億美元合約，為美國太空軍提供太空飛彈追蹤能力⁷.

聚焦全球最大國防承包商 Lockheed Martin，公司擁有 1,790 億美元 的第 3 季底未完成訂單，相當於超過兩年半總銷售額。訂單分散於高優先平台，包括創紀錄 F-35 戰機訂單、PAC-3 攔截飛彈大幅擴產，以及 CH-53K 重型運輸直升機的大型多年合約。Lockheed Martin 管理階層在第 3 季財報表示，目前需求「前所未有」，美國 Golden Dome 飛彈防禦系統可能是未來主要成長動力，並補充集團正積極投資新實體產能，以滿足美國與盟國最重要的國防優先需求。

分析師認為國防股仍有上漲空間

股價方面，三家公司年初至今均上漲約 20%，明顯領先全球主要指數。但分析師仍看多並調高目標價，例如 JP Morgan 近期將 BAE Systems 目標價提高至 2,400 便士⁸ ，原先為 2,200 便士；Goldman Sachs 分析師則將 Rheinmetall 目標價由 2,200 歐元提高至 2,300 歐元⁹。兩家公司的新目標價皆遠高於目前股價，顯示分析師預期國防股多頭行情持續。

具吸引力的投資理由

綜合這些看多因素，2026 年初很難忽視國防股。全球地緣政治波動前所未見，加上主權支出結構轉變，國防投資理由從未如此充分。投資人意識到地緣政治衝擊威脅不會消失，而國防承包商掌握前所未見地緣政治分裂時代的國安關鍵，產業正經歷根本估值重評。領土穩定成為新全球要務，此產業對投資人已不再是可選項，而是戰略必需。

註腳：

¹EOG，〈全球原油蘊藏量最大的 6 個國家〉，資料截至 2025 年 6 月 25 日

²The Guardian，〈Trump 最新關稅威脅為何，歐盟能否以「貿易火箭筒」反擊？〉，資料截至 2026 年 1 月 19 日

³Reuters，〈川普要求 2027 年軍事預算達 1.5 兆美元，高於 2026 年 9,010 億美元〉，截至 2026 年 1 月 8 日

⁴European Business Magazine，〈格陵蘭緊張升高，歐洲國防股飆升〉，資料截至 2026 年 1 月 19 日

⁵Rheinmetall，〈第 3 季財報：Rheinmetall 穩健成長，國防業務擴大近三分之一〉，截至 2025 年 11 月 6 日

⁶Rheinmetall，〈2023 年財務數據：Rheinmetall 邁向成功，獲利再創歷史新高，積壓訂單刷新紀錄〉，資料截至 2024 年 3 月 14 日

⁷Bae Systems，〈今日公布集團 2025 年上半年業績〉，截至 2025 年 7 月 30 日

⁸Proactive Investors，〈地緣政治不確定性推升 BAE Systems，美國銀行歸納投資論述〉，截至 2026 年 1 月 13 日

⁹Market Screener，〈RHEINMETALL AG〉，資料截至 2026 年 1 月 22 日