國防股是 2025 年市場表現最佳的領域之一。在高度地緣政治不確定性，以及 NATO 國防預算大幅增加的推動下，該產業已錄得強勁漲幅。
最近，Lockheed Martin、RTX Corp 及 Northrop Grumman 於 10 月 21 日公布 2025 年第 3 季財報，讓我們一窺國防領域多家大廠的表現。以下探討邁向 2026 年之際，其營收與獲利趨勢、訂單及財測。
Lockheed Martin 產品需求空前強勁
先來看看 Lockheed Martin。它是全球最大國防承包商，業務涵蓋航空、飛彈與射控、旋翼機與任務系統，以及太空等領域。
Lockheed 2025 年第三季銷售額1 達 186 億美元，年增 8.8%，略高於預估的 185.5 億美元2。每股盈餘（EPS）為 6.95 美元，年增 2.2%，明顯高於分析師預估 6.36 美元。當期自由現金流為 33 億美元，2024 年第三季為 21 億美元。季末未交付訂單達創紀錄 1,790 億美元，超過兩年半銷售額。
細看各部門，飛彈與射控業務成長強勁，銷售額年增 14%，達 36 億美元。生產 F-35 戰機的航空部門也表現良好，銷售額大增 11.9%，達 73 億美元。
財測方面，Lockheed Martin 上修 2025 年銷售財測下緣，並調高全年獲利財測。目前預期銷售額為 742.5 億至 747.5 億美元，EPS 為 22.15 至 22.35 美元，先前預估為 21.70 至 22.00 美元。
展望未來，管理層表示，公司正積極投資新數位技術與實體產能，以滿足美國及其盟友的國防優先需求。執行長 Jim Taiclet 指出，公司目前正面臨「前所未有的需求」，而美國 Golden Dome 飛彈防禦系統計畫，很可能成為未來重要成長動力。
RTX 彈藥訂單強勁
RTX ——全球最大航太與國防公司——也公布優於預期的財報3 。當季銷售額 225 億美元，年增 12%，明顯高於市場共識 213 億美元。調整後每股盈餘 1.70 美元，增加 17%，遠高於共識 1.41 美元。自由現金流年增 104%，達 40 億美元。
聚焦公司國防部門 Raytheon，銷售額達 70 億美元，年增 10%，由陸空防禦系統，包括 Patriot 系統，以及海軍計畫的業務量增加帶動。此部門調整後營業利益為 8.59 億美元，較 2024 年第 3 季增加 1.98 億美元。管理階層在法說會指出，第 3 季公司取得超過 80 億美元彈藥訂單，包括 AMRAAM 空對空飛彈 21 億美元訂單，是此計畫 30 年歷史中最大訂單4.
展望未來，RTX 同時上調全年營收與獲利預測。目前預期調整後銷售額為 865 億至 870 億美元，高於原先 847.5 億至 855 億美元；調整後每股盈餘為 6.10 至 6.20 美元，高於原先 5.80 至 5.95 美元。季末積壓訂單達 2,510 億美元，其中國防業務占 1,030 億美元。
憑藉此強勁表現，多家券商調高目標價5 。Morgan Stanley 從 180 美元調至 215 美元，Susquehanna 從 175 美元調至 205 美元。
Northrop Grumman 國防系統需求旺盛
最後要介紹的是 Northrop Grumman。專精先進武器、飛機、飛彈防禦、任務解決方案與太空，是美國政府重要國防夥伴。
2025 年第三季6 ，Northrop Grumman 公布銷售額為 104 億美元，年增 4%。每股盈餘為 7.67 美元，高於 2024 年第 3 季的 7.00 美元，也遠高於市場共識預測的 6.46 美元。同期自由現金流為 12.56 億美元，相較去年同期為 7.3 億美元。季末，公司積壓訂單為 914 億美元。
Northrop Grumman 第 3 季報告亮點為國防系統部門，營收成長 14%，營業利益成長 46%。表現受惠於軍備計畫業務量提高、整合戰場指揮系統（IBCS）計畫組合新合約增加，以及 Sentinel 銷售上升；Sentinel 是為 US Air Force 開發的新世代洲際彈道飛彈（ICBM）系統。
展望未來，該國防公司調高 2025 年 EPS 財測，目前預期 25.65 至 26.05 美元，原先為 25.00 至 25.40 美元。
Northrop Grumman 公布第三季財報後，多家券商調高目標價7 。JP Morgan 從 585 美元調至 640 美元，Susquehanna 從 650 美元調至 690 美元。
具備有利成長條件
從這些財報來看，更高的國防支出，尤其來自 NATO 國家的支出，正對全球國防公司的業績產生深遠正面影響。也就是說，國防系統高需求正轉化為這些公司顯著的營收與獲利成長，以及創紀錄的積壓訂單。
註腳：
1Lockheed Martin Newsroom，〈Lockheed Martin 公布 2025 年第 3 季財務業績〉，截至 2025 年 10 月 21 日
2CNBC，〈需求增加，國防公司調高 2025 年展望〉，資料截至 2025 年 10 月 21 日
3RTX，〈RTX 公布 2025 年第三季業績〉，資料截至 2025 年 10 月 21 日
4Investing.com，〈法說會逐字稿：RTX 2025 年第 3 季業績超越預估，股價大漲〉，截至 2025 年 10 月 21 日
5Investing.com，Rtx Corp（RTX），資料截至 2025 年 10 月 28 日
6Northrop Grumman，〈Northrop Grumman 公布 2025 年第三季財報〉，資料截至 2025 年 10 月 21 日
7Investing.com，〈Northrop Grumman（NOC）〉，截至 2025 年 10 月 28 日
